600288股吧:大禹转债投资价值分析 大禹转债值得申购吗?

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  农村水资源全产业链方案解决商——大禹转债投资价值分析

  大禹转债(评级AA-,发行规模6.38亿元)的条款相对常规,回售条款为“最后一个计息年度,30/30,70%”,预计目前平价下其上市首日获得的转股溢价率在12%-16%区间内,价格为110-114元。发行公告披露公司实际控制人王浩宇和仇玲优先配售不低于2.5亿元(即不低于39%),在股东配售50%的假设下大禹转债留给市场3.19亿元,测算中签率0.005%。打新参与没有异议。大禹节水的业务契合国家长期投入方向,不过当前市场关注度有限,2019年1月至4月公司股价大涨与持续出台的“三农”相关政策、基建地产修复相关。如果洪涝灾害逐渐过去,基建增速回暖是大概率事件,而经济“内循环”的提法之下振兴农村、脱贫攻坚是必须之举。考虑到AA-的大禹转债上市定位可能不会太高,建议投资者对其积极关注。

  大禹节水是集农业节水灌溉、农村污水处理、农民饮水安全,“三农三水”业务、水利信息化、智慧水务等全产业链方案解决商,公司在国内农村水利行业中极具影响力,在农业高效节水领域处于龙头地位。2019年其智慧农水项目建设、农水科技销售与服务业务分别贡献55.42%/30.30%营业收入,48.13%/33.56%毛利。公司业务主要分布与水资源不太充裕的西北和华北地区。业务模式方面公司在EPC、BOT基础上进行了拓展和创新。2018年全国耕地灌溉面积约10.2亿亩,根据水利部数据节水灌溉面积达到5.42亿亩,占比53%,根据政策规划,2020-2022年我国在节水灌溉总面积和渗透率上仍有较大发展空间。

  2019年全年公司实现营业收入/归母净利润21.66/1.29亿元,同比增速为21.71%/ 29.17%,快速发展势头延续。