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  ▍出口数据显示5月OPEC+或已超额减产,美国产量持续下滑。

  我们此前测算若OPEC+100%执行减产且伊朗等3国产量保持3-4月水平,则5月OPEC+同比减产824万桶/天。

  我们整合了Eikon对OPEC+主要产油国出口油轮的追踪数据,截止5月20日, OPEC减产国、6个非OPEC减产国(俄罗斯、墨西哥、阿曼、文莱、马来西亚、苏丹)和伊朗等3国出口量分别为1683、603、59万桶/天,合计2345万桶/天,同比减少631万桶/天。若假设上述国家国内消费下降幅度与出口降幅相当,则对应5月OPEC+减产幅度已达931万桶/天,已超出100%执行减产的产量降幅。

  受低油价导致的财政压力和需求锐减导致的累库压力双重影响,产油国减产幅度略超预期。5月11日沙特宣布6月自愿额外减产100万桶/天,科威特和阿联酋6月将分别额外减产8万桶/日和10万桶/日。5月15日当周美国原油产量已降至1150万桶/天,相当于2018年10-11月水平,且仍将进一步下滑。

  Rystad Energy预测5月美国陆上压裂作业井数将降至月300口,仅为年初水平的25%左右,且将持续到三季度才会随潜在的油价回升而逐步恢复,目前页岩油产量回升滞后压裂/完井活动3-4个月,预计美国原油产量将持续下滑至10-11月,随后逐步回升,EIA最新预测年内美国原油产量低谷在1080-1120万桶/天左右。

  ▍欧美提前复工推动需求进入回升周期。

  欧洲方面,目前德国、法国、英国、意大利、西班牙等国均已部分复工,4月23日,欧盟及其成员国领导人视频峰会批准了一项总额达5400亿欧元的大规模救助计划,且德、法部分欧洲国家正在积极推动欧盟设立规模高达5000亿欧元的经济恢复基金。
  

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