#e#

  晨光转债今日申购,转股价值98.37,评级AA-,发行规模6.3亿,6年票面利率25.3%,比较高。转股价下修比较宽松。无担保。无网下。

  转债基本要素

  晨光转债转股价格12.25元,转股价值99.59元(6月12日收盘价12.20元),对正股及实际流通盘的稀释率为10.05%/12.69%,转股期内稀释作用适中。

  发行期限为6年,对应票息利率分别为0.5%、0.8%、1.0%、1.5%、2.5%、3.0%,到期赎回价为118元(含最后一期年度利息),面值对应的YTM为3.77%,票息保护较好。

  按6年期AA-中债企业债到期收益率6.68%(6月12日数据)的贴现率计算,债底为85.02元。

  下修条款为[15/30,90%],赎回条款[15/30,130%],回售条款[30,70%]。

  中签率估算

  如果假设原有股东40%参与配售(大股东未承诺优先配售),那么剩余近3.78亿元供投资者申购。假设网上申购户数为400万户,平均单户申购金额为100万元,预计中签率在0.0095%附近。

  申购价值与上市价格分析

  我们选取转股价值在90到110之间,债项评级AA-,债券余额在10亿以下的转债(2020.6.16数据)进行比较,符合条件的文灿、天铁、华通等转债的转股溢价率主要集中在10%~20%,我们预计晨光转债的上市转股溢价率也将落入这个区间,上市价格在110~120的区间,中枢为115元。当前证监会核准的转债有27只,转债市场在多因素影响下波动较大,情绪有所回落,新债更需关注个券基本面与股票走势,晨光转债资质较优,申购价值较高。
  

环球策略
赛岳恒配资
领航配资